C114讯 8月24日消息（九九）截至上周五，三大运营商半年报悉数出炉，为初秋的季节增添了一抹凉意。
从数据面来看，中国移动营收5380亿元，同比下降1.1%；净利润789亿元，同比下降6.3%。中国电信营收2590亿元，同比下降3.9%；净利润196亿元，同比下降14.9%。中国联通营收2014亿元，同比提升0.6%；净利润95亿元，同比下降34.6%。
传统通信业务承压，叠加算力投入加大、增值税率上调、利润上缴比例提高等成本端压力，“降”字成为上述数据的核心关键词。但不能据此给三大运营商“判死刑”，业绩报告显示，三家现金流快速增长，AI业务、国际业务和Token经营成果显现，在资本开支方面集体向算力倾斜，呈现出动能向新、结构向优的发展态势。
多重压力叠加，经营数据集体下滑
基本盘承压是不争的事实。
据工信部消息，上半年我国电信业务收入累计完成8873亿元，同比下降2.1%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长7.7%。意味着电信业已彻底告别用户规模驱动的粗放增长时代，步入新旧动能转换的“阵痛期”。
政策性方面，2026年初，财政部、国家税务总局联合发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，规定自2026年1月1日起，利用固网、移动网、卫星、互联网提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动，其适用税目由原来的“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，对应的增值税税率从6%上调至9%。这意味着，在用户端含税资费不变的情况下，运营商确认的不含税收入直接缩水。
此外，2026年3月，财政部《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》首次明确，自2025年起，中央国有全资电信企业税后利润上缴比例由延续十年的20%大幅提升至35%，企业序列从第二类上调至第一类，与烟草、石油石化、电力、煤炭等资源型企业并列。这直接压缩了运营商可自主支配的资金规模，加重了企业的资金和运营压力。
多重压力叠加之下，使得三家经营数据的集体下滑成为必然。特别是在传统通信业务，中国移动上半年通信服务收入人民币3504亿元，同比下降5.7%；中国电信通信收入为2130亿元，同比下降3.27%；中国联通服务收入人民币1780亿元、同比下降0.2%，未提及通信业务具体数据。
但是也应看到，如若排除税率影响，中国移动的营业收入和净利润都实现了正增长，中国电信可比口径基本稳定，显示出经营发展的韧性。
特别是在现金流方面，中国移动经营现金净流入为1,149亿元，同比增长37.0%，自由现金流为539亿元，同比增长111.6%；中国电信自由现金流为289亿元，同比增长121.3%；中国联通经营现金净流入329亿元、同比提升13.6%，创近年新高，应收账款增速较去年同期显著放缓。
新旧动能转换，CAPEX倾向算力网投资
传统业务在失血，算力业务在输血。
中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14.0%。数据中心收入190亿元，同比增长13.2%，其中AIDC收入同比增长486.1%，敏捷交付、算电协同、高阶运维等核心服务能力显著增强。智算服务收入53亿元、增速达130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%。
中国电信智能收入上半年实现311亿元，同比增长7.1%，收入占比达到12.8%；天翼云收入达到618亿元，同比增长7.8%，云业务作为算力服务的核心载体，在行业整体增速放缓的背景下依然保持稳健增长；AIDC收入同比增长9.3%，智算收入同比大幅增长95%，成为算力业务中增速最快的细分板块。
中国联通算力动能加快释放，算力收入人民币419亿元、同比增长13%，其中智算中心收入同比增长11%、智能计算收入同比增长9%。
算力业务的高增长，建立在真金白银的资金投入上。
中国移动上半年资本开支610亿元，同比增加26亿元。其中，算力网完成资本开支156亿元，同比增加65亿元，而通信网资本开支同比压减41亿元。得益于系统构建的“4+N+31+X”算力基础设施，中国移动智算总规模达112700PFLOPS（FP16），在网资源使用率超90%。
中国电信上半年资本开支为324亿元，其中算力网投资同比增长97%，占比提升24.6pp。
围绕八大国家算力枢纽节点、重要城市节点优化AIDC布局，中国电信已建成百MW级数据中心园区16个，承载功率总量近8GW。其“息壤”算力互联调度平台2.0支持超20款异构芯片算力，“自有+接入”智算总规模超过118.8EFLOPS。
中国联通上半年累计完成资本开支241亿元，算力领域投入同比增长超80%。与此同时，中国联通加强“东数西算”布局，深化算力与绿电融合，建设万卡智算中心，智算规模超45EFLOPS。目前，全网部署标准机架超115万架，资源利用率超过74%。
Token经营成果显现，Byte和Token双增长
2026年以来，“Token经营”成为三大运营商业务模式的转型方向。
对于中国移动而言，Byte和Token双高速增长新阶段已经初步显现，上半年移动流量增幅达16%，增速翻了一倍，AI正在成为移动网络流量增长的重要来源。
在产品方面，中国移动匹配不同用户的消费需求，完成多档位Token资费设计，并已在多省试点；在平台方面，打造统一的移动模型服务平台（MoMA），构建MoMA专属算力池；在生态方面，积极接入头部企业模型和AI应用，探索多元化的商业合作模式，持续丰富Token使用场景。中国移动表示，后续将推出全国统一的Token套餐资费，持续扩大Token使用规模。
中国电信董事长柯瑞文介绍，自今年3月提出Token经营以来，已面向政企市场开发420余个行业智能体、102个行业Skills和82个行业数字员工，服务3.9万客户，央企渗透率达到96%。其星辰TokenHub日调用量超万亿。星辰超级智能体TeleAgent更是一经推出便获得用户充分认可，目前用户规模已突破60万户。
中国联通升级联通元景MaaS平台，汇聚200多款主流大模型，积累超过500TB高质量数据集，建设规模化“Token超市”，提升Token价值密度。推出Token Plan个人版与企业版，聚焦工业、政务、医疗、教育等重点行业，落地一批应用价值可观、商业模式成熟的智能体，拓展用户价值增长新空间。
整体来看，三大运营商正从传统流量经营向Token经营加速转型，围绕资费产品、算力平台、行业智能体与生态合作多维度布局。随着全国性产品落地、行业场景持续渗透，Token经营有望成为运营商AI时代开辟收入增量、重塑业务增长曲线的重要抓手。
顺应AI时代，“刀刃向内”深化机构改革
大模型与AI算力业务快速发展，对传统通信企业的组织模式提出全新挑战。为适配AI业务发展节奏，三大运营商相继深化内部机构改革，从顶层机制、部门建制、流程权责多维度破局，以组织变革赋能业务板块创新突围。
在WAIC2026期间举办的中国电信人工智能生态论坛上，中国电信董事长柯瑞文宣布，继“光改”“云改”之后，中国电信以“智改”为核心，进一步全面深化改革开放，提升企业治理体系和治理能力，加快推动人工智能发展。
在中期业绩说明会上，柯瑞文进一步解读了“智改”怎么改。他表示，“智改”是中国电信“云改数转智惠”战略落地的关键一招，其本质是建立与AI时代先进生产力要求相匹配的新型生产关系，高效组织网络、算力、数据、客户、场景、人才等全要素。一是流程重构，二是能力改革，三是开放合作，四是刀刃向内。在第四点中，柯瑞文强调各级机关与职能部门都要责权利对等、激励约束并重，投资必问效、必问责，真正负起责任，提升资源配置效率与治企能力。
上半年，中国移动组建Token办公室，统筹推进公司Token全栈创新。设立算力办公室，优化云公司定位，强化算力网顶层设计，推进算力资源统一规划、集约建设、集中调度、一体运营。整合设立数智事业部（九天公司｜九天研究院），实现“管建一体、研运一体”，加速IT、DT、AI全面贯通。强化数智赋能。加速AI在网络建维、研发设计、营销服务、综合管理各环节的深度融合，活跃数智员工超9万个。
中国联通推进全集团机构改革，突出产品创新和品牌建设，解决客户全场景全链条问题，把算网发展作为科技创新的关键，加强创新成果转化运用，注重生态合作和资本赋能，构建机构设置更加科学、职能配置更加优化、体制机制更加完善、运行管理更加高效的组织体系。改革后，集团公司管理部门数量缩减了近四成，有利于打通卡点、简化层级、提高效率，进一步释放发展活力。
2026年是“十五五”开局之年，新一轮科技革命和产业变革加速突破，人工智能技术创新进入前所未有的活跃期，成为经济增长的新引擎和新旧动能转换的加速器，算力网和新一代通信网等“六张网”规划建设为运营行业发展带来新的机遇。当下，运营商已彻底告别传统管道增长模式，全面转向算力、AI驱动的高质量发展新阶段。随着算力基础设施持续完善、Token业态全面普及、智能化改革深度落地，三大运营商将进一步完成从通信服务商到数字科技服务商的身份跃迁，持续释放新质生产力。
